资金脱虚向实，可能带来“经济强、股市弱”的慢熊环境。资金的脱虚向实，从正面来看，这是有利于进一步夯实本轮经济复苏基础的；但从反面来看，这也意味着资金绕过了股市这样的直接融资市场，直接流向了实体经济，这种“脱虚向实”可能会带来“经济强、股市弱”的环境。
推动此轮反弹，江苏焊管厂国际和国内宏观因素共同为此轮大宗商品反弹创造了良好的环境。国际上，美联储加息预期不断弱化欧央行和日央行再度加码宽松，美元持续走弱，均为大宗商品反弹创造了有利的环境。国内，人民币汇率企稳甚至小幅升值，货币政策从边际收紧到逐渐稳定，财政政策接力刺激实体经济，为助推大宗商品反弹的三大宏观要素。基本面需求端改善，叠加供给端收缩过快，推动商品供需再平衡。首先，原油基本面的边际改善，为油价企稳反弹提供支撑，从而成为稳定大宗商品价格的基石。原油一直享有大宗商品之王之称。
螺纹和原油内外合力推升大宗商品强势反弹。春节过后，整体大宗商品在原油和黑色系的引领下，出现一波明显的反弹，WTI原油期货连续合约结算价自2月11日的26.21美元/桶，反弹至4月22日收盘的43.18美元/桶，反弹幅度64.75%；螺纹钢期货连续合约收盘价自2月5日收盘的1768元/吨，反弹至4月22日收盘的2750元/吨，反弹幅度55.54%；其他品种，包括部分农产品(000061,股吧)在内，亦出现一波较大幅度的反弹，这令市场对大宗商品的关注度显著升温。
需要引起注意的是，如果要在经济弱、股市强和经济强、股市弱里面二选一的话，监管层肯定倾向于后者，因为资金“脱虚向实”其实是监管层乐于看到的情景，这时候反而会动摇投资者对股市“救市资金”的信仰。我们继续维持4月初以来的谨慎观点，建议投资者要更多地关注和学习01-05年的“慢熊”特征(见下图)。在这种环境下首先要降低仓位，然后在结构上建议偏向“保增长”或者“低估值”主线——建筑、环保、食品饮料、金融服务。
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