在我们的路演中，发现目前对市场长期趋势还持乐观态度的人，一般是那些去年股灾以来仓位就一直很低的投资者，他们在躲过了三轮“股灾”之后，其实也忍不住想要入场吃口饭了。但摆在他们面前的一个现实问题是——即使经历了三轮股灾，居然还是找不到基本面好估值又便宜的股票，因此无从下手。这些投资者面对的问题用下图可以很直观地表现出来——虽然目前A股整体的PE只有18倍。
但随着各类金融资产收益率的下降，无锡焊管厂基建项目的收益率反而开始具备了相对吸引力；而同时其又具备政府信用担保，因此还有“无风险”的属性。随着监管层大力推行“PPP模式”，民间资金对接基建项目的渠道已被打通，预计接下来大家可以看到大量低风险偏好的资金涌向PPP基建项目。但目前来看，一方面这些金融资产随着价格的上升，收益率也随之下降，而国内宏观经济却在“保增长”和地产复苏的双重拉动下出现了复苏，投资实业的收益率开始逐渐超过了金融资产，因此资金接下来很可能会“脱虚向实。
很多金融资产在经历了牛市之后，收益率已经降到了很低的水平，因此实体资产的相对优势开始显现。2013年到现在，股市、债市、期市都经历过轰轰烈烈的牛市，而过去两年由于实体经济较差，投资实业的收益率远低于金融资产，因为资金都是“脱实向虚”的。从资产横向比较来看，随着金融资产的收益率普遍下降，实体资产吸引力逐渐显现，未来资金可能“脱虚向实”，形成“经济强、股市弱”的“慢熊”环境。
能兼顾高收益和无风险的金融资产开始暴露出类庞氏骗局的特征；而在实体经济中，既能保证合意收益率、又有政府信用背书的PPP项目有望成为新的“高收益无风险资产”。近期大家可以观察到P2P跑路和信用债违约的事件明显增加，投资者开始意识到原来这些资产并不是无风险资产，甚至带有一些“庞氏骗局”的特征。可见在金融资产中，已很难找到能兼顾高收益和无风险的资产，而在实体经济中反而可能找到这样的资产，PPP项目就是一个值得重点关注的方向——今年以前做基建项目收益率不高、现金回款也慢，因此对资金没有吸引力。
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